出品：全球财说
2023 年 5 月末，在中国台北国际电脑展上，英伟达发布全新自主移动机器人平台 Isaac AMR，其中 Isaac AMR 的移动底盘就是来自九号公司。受此消息影响，6 月 1 日九号公司股价大幅走高，中午前封死 20% 涨停。
只是目前拉升的股价已基本被 " 蚕食殆尽 "，事实上自大股东频繁减持后，九号公司股价就持续处于低位，属于九号公司的高光时刻，似乎一去不复返。
01
高增长难延续？
成立十年间，九号公司从电动平衡车到电动滑板车，再逐渐扩展至电动两轮车、服务机器人等，营收规模超百亿，成为一匹不可忽视的行业黑马。
黑马的身后，自然少不了慧眼识珠的伯乐。雷军曾表示：" 九号公司是小米生态链中最有激情的公司，也是小米生态链投资额最大的一个项目 , 达到数千万美元。"
2015 年 4 月，九号公司在小米、红衫、顺为、华山等资本助力下，成功吞掉美国知名平衡车品牌公司 Segway。收购完成后，九号公司一举跃升为全球平衡车行业第一，就此打响了名号。
在电动平衡车、滑板车业务飞速增长的同时，九号公司又赶上两轮电动车风口，2019 年 12 月发布首款智能两轮电动车，正式杀进电动两轮车赛道，这也为日后打造 " 第二曲线 " 垫下基础。
乘着缕缕春风，九号公司成长迅速。2017 年 -2019 年，九号公司营收规模由 13.81 亿元增至 45.86 亿元，复合增长率达 82.23%。2020 年 10 月，九号公司成功登陆科创板。上市仅一年，九号公司股价涨幅超 400%，市值紧逼 800 亿元。
只是在黑马九号公司飞奔的同时，核心产品正面临没有路权的窘境。
国内地铁禁止乘客携带大容量锂电池产品的规定来势汹汹，这使得平衡车和电动滑板车的使用场景受到了不小的限制，压缩了部分潜在市场需求。
或受此影响，2022 年九号公司电动平衡车、电动滑板车业务营收同比减少 13.56%，持续多年的高增长也被按下暂停键。
2022 年，九号公司实现营业收入 101.24 亿元，同比增长 10.7%；实现归属净利润 4.51 亿元，同比增长 9.73%。而在 2021 年，九号公司营收增幅达 52.36%，净利润增幅达 458.84%。
对于业绩 " 失速 "，九号公司董秘徐鹏解释：" 公司两轮车、全地形车和割草机器人正在市场培育过程中，目前主要是靠平衡车、滑板车业务产生的利润去支持这些新业务的发展。"
财报显示，2022 年电动平衡车与电动滑板车的营收占比为 55%，平均毛利率达 29.44%；同期电动两轮车与脚踏车的营收占比为 26%，平均毛利率达 16.16%。
根据艾瑞咨询数据，2022 年中国电动两轮车销量约 5010 万辆，同期九号公司两轮电动车全年销量为 83.16 万辆。以此计算，九号公司电动两轮车在国内的市场份额仅占 1.66%。
放在电动两轮车赛道中，2022 年雅迪两轮电动车销量 1401 万辆；爱玛电动自行车及电动两轮摩托车销量 1051 万辆；新日豪华款与简易款在内的电动自行车销售共 257 万辆。
即便是与九号公司销售情况差不多的小牛电动，产品利润都要比九号电动车要高，2022 年小牛电动两轮车毛利率达 21.13%。
值得一提的是，或为带动销量，九号公司在 2022 年 7 月官宣易烊千玺作为品牌全球代言人，试图争抢庞大的年轻人市场。有业内人士透露，该项代言费大概在 3000 万 -5000 万左右。
财报显示，2022 年九号公司的销售费同比大增 56.20% 至 9.25 亿元。九号公司对此的解释是：主要系本报告期加大业务宣传力度，宣传与广告费相应上涨导致。
只是尴尬的是，官宣没多久，该代言人就陷入了 " 考编风波 "，所代言的品牌难逃波及。
02
机器人生意难做
如果说，入局平衡车与两轮车是九号公司面对市场风口的投机行为，那么制作机器人就是 CEO 王野身为北航机器人研究学子最后的理想净土。
其实早在 2019 年科创板 IPO 时，九号公司的名字还是 " 九号机器人有限公司 "，但彼时 " 智能服务机器人 " 业务仅占总营收的 0.09%。
在上交所上市委的会后意见中，九号公司被要求解释说明公司名称是否真实反映公司业务实质，对于定位是否存在夸大性误导陈述，是否会对普通投资人造成误导等等。
九号公司的回复是：电动平衡车已被国际与国内标准化组织定义为机器人范畴。不过或是鉴于电动平衡车与滑板车的科技壁垒毕竟不高，上交所并没有选择松口，最终 " 九号机器人 " 还是更名为 " 九号公司 "，保留的英文名 "Ninebot" 或是其最后的倔强。
名字虽然换了，但是梦想还在延续。在历年年报中，九号公司一直保留着 " 专注于智能短交通和服务类机器人领域 " 等字眼，在研发投入中也不乏与机器人相关的项目。
值得一提的是，最初九号公司在机器人领域的布局仅是 " 智能配送机器人 " 领域，常年不见起色后，九号公司开始寻找新的机器人增长点。
王野曾表示，九号公司 8 成以上终端用户在欧美，国外知名度比在中国要高。或鉴于此，九号公司又盯上了深藏在欧美后花园的巨大草坪，杀进 " 智能割草机器人 " 赛道。
2021 年 9 月，九号公司正式发布首款赛格威智能割草机器人 "Navimow"。同年 10 月，九号公司迅速将家用服务机器人事业部和 AI 及机器人研究院的资源进行整合，成立控股子公司 " 未岚大陆 "，原九号公司家用服务机器人事业部总经理任冠佼担任其 CEO。
未岚大陆 CEO 任冠佼表示，目前割草机行业全品类每年出货量在 2000 万台左右，而智能割草机器人仅占百万台，市场空间巨大。
只是，即便在机器人领域挣扎多年，依旧收效甚微。2022 年九号公司 " 机器人 " 业务实现营业收入 1.21 亿元，营收占比只是从 2019 年的 0.09% 增至 2022 年的 1.2%。就目前来看，对提振业绩作用并不大。
03
背后大树逐步撤离
可见，无论是曾经的支柱智能电动平衡车、智能电动滑板业务，还是被寄予厚望的电动两轮车、机器人业务，九号公司都面临着不小的压力，这或许是投资人频频撤离的原因。
在初登科创板时，九号公司第一大股东是沈南鹏控股的红杉美元基金全资子公司 Sequoia，持股 15.12%。而小米系两家公司 People Better 和 Shunwei，作为九号公司第二大和第三大股东，分别持有 9.82% 股权，合计持股 19.64%。
2021 年年末，九号公司上市满一年部分股票解禁时，雷军与沈南鹏便急不可耐的对九号公司进行减持。据相关统计显示，截至目前，上述三家公司已合计套现超 50 亿元。
不过，这不是资本单方面的撤离，九号公司同样不甘活在小米的光环之下。
在羽翼未丰前，九号公司依赖小米的知名度与成熟渠道，站在巨人的肩膀上行走逐渐做起规模。但由于小米产品的定位主打性价比，不断压缩供应商的利润空间。2017 年至 2019 年，九号公司对小米集团销售产品的毛利率由 22.46% 降至 15.11%。
于是随着实力逐渐强大，九号公司开始不甘居于人下，萌生 " 去小米化 "，独立做品牌、搭渠道的想法。而雷军对九号公司的投资撤离，也进一步增加九号公司想要脱离小米的决心。
2022 年，九号公司与小米集团交易额同比减少 64.56% 至 12.79 亿元，营收占比由 32.29% 降至 12.64%。要知道，2017 年小米集团的贡献比可达 73.8%。
不过逐步脱钩小米的九号公司，后遗症也开始显现。
2022 年财报显示，从九号公司的坏账准备来看，对于小米集团的应收项目坏账计提比例为 1%，而其他客户的坏账计提比例则为 4.59%。小米的销售渠道虽在一定程度上压缩利润空间，但销售渠道与回款方面相对稳定，风险较低。
在大股东相继套现后，九号公司股价又进一步走低。
截止 2023 年 7 月 7 日，九号公司报 35.39 元 / 股，距离刚上市时历史高位下跌超 60%，市值蒸发超 500 亿元。
期间，九号公司也持续进行一些回购措施，只是数额较小，不少投资者对此多有不满。据最新公告，截止 6 月 30 日，九号公司累计回购公司存托凭证 14.95 万份，已支付的总金额 518.67 万元。
而近期，九号公司与英伟达的 " 牵手 "，或也是试图扭转颓势的尝试，只是从结果来看，这似乎也不是九号公司的解药。
有媒体曾问过关于 " 九号希望成为谁？"，当时王野的回答是，在品质上做 " 本田 "，品牌上做 "Apple" 和 " 华为 "，最后能成为一家有独立主张的全球化科技公司。
可以看出，九号公司还算一个对自身有极高要求的企业，但就其现状来看，似乎还有很远的路要走。
